这家私募公司为什么借钱也要收购英超俱乐部?

元旦前夕,英国伯恩利足球俱乐部宣布,美国私募股权公司ALK Capital已经收购了该足球队的多数股权。消息一出,外界都认为这对伯恩利俱乐部是件大好事。近年来,伯恩利俱乐部虽然预算有限,但球队上下信心坚定,球风稳健,其成绩在激烈的英超联赛中已经算是超水平发挥了。人们希望,ALK Capital公司的收购,能为伯恩利俱乐部带来更多的财务保障——首先可以解决球队缺钱引进球员的问题,只有引入有实力的球员,球队整体实力才能上一个台阶。

到目前为止,伯恩利的球迷对新球员可以说是望眼欲穿。一月份的转会窗口期已经关闭了,但伯恩利俱乐部并未签下任何新球员。眼看赛季过半,俱乐部的排名还处在联赛下游。所以球迷不禁会想,ALK的收购,究竟能给这家俱乐部带来什么新气象?

上周二,英国《卫报》有关这笔收购的最新细节。这笔1.7亿英镑(约合2.31亿美元)的收购款包含大量债务,属于一种杠杆收购。据报道,ALK的负责人是前花旗集团高管艾伦•佩斯。在这笔收购款里,有6000万英镑(约合8200万美元)是从亿万富翁迈克尔•戴尔的私人投资公司借来的贷款。这笔贷款是用伯恩利俱乐部的收入担保的,它现在转到了俱乐部的帐上,贷款年利率虽未披露,但据信超过了9%。此外,据说ALK还从伯恩利俱乐部自己的账上拿出了4000万英镑(5400万美元),支付给了俱恩利俱乐部的前老板作为头期款。这样一来,ALK真正自掏腰包的部分其实是很少的。

从最近公布的财报看,伯恩利公司并没有欠什么外债,而且账上还有4200万英镑的现金。而被ALK杠杆收购后,它的资产负债表反而变难看了,俱乐部背上了沉重的债务包袱,未来财政状况更加捉襟见肘也说不定。 (本月早些时候有消息称,ALK已经同意,如果它未能支付三笔余款,就将把俱乐部交还给原老板。)艾伦•佩斯则为这笔收购做了辩解,他称这笔收购是“绝对合理和可持续的”,ALK是“为了长期目的”而收购伯恩利的。

ALK的发言人向《财富》提交了一份伯恩利俱乐部的声明。声明表示:“伯恩利足球俱乐部的现金储备在收购后仍然保持良好,与其他英超俱乐部相比,处于一个较好的水平。在新东家的领导下,它将处于一个能够蓬勃发展的有利地位。”

近年来,到欧洲收购足球俱乐部的私募公司不在少数,而且其中很多都是美国公司,他们大肆收购欧洲各地的球队,都看准了足球这项运动在全世界日益增长的吸引力,和利润丰厚的电视转播合同。作为全球最激动人心、竞争最激烈的联赛,英超更是吸引了无数球迷的关注——尤其是它的电视转播合同令其他欧洲联赛相形见绌。2015年,阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)的乔希•哈里斯和黑石集团的戴维•布利策联手收购了南伦敦的水晶宫足球俱乐部的控股权——这两人还拥有NBA的费城76人队和NHL的新泽西魔鬼队的控股权。最近,硅谷巨头银湖投资也斥资5亿美元,收购了总部在阿布扎比的城市足球集团(City Football Group)的少数股权,该集团在全球拥有多家足球俱乐部,其中就包括英超的曼城俱乐部。

不过,美国人对英国俱乐部的投资并非总是成功的。美国人的这种过度杠杆化的资本游戏隐藏了很大风险,一旦爆雷,甚至会在球迷中引发骚乱,并且导致俱乐部陷入严重的财务困境,这种事并非没有先例。在ALK对伯恩利俱乐部的收购中,这家公司的私募特性,就让一些人想到了过去几起失败的交易,不禁一些球迷和观察人士对这笔交易有了“做成夹生饭”的担心。

被杠杆收购折腾得最惨痛的案例,就是英超的利物浦足球俱乐部,它是欧洲足球史上最荣耀的俱乐部之一,也是目前的卫冕冠军。2007年,美国投资者汤姆•希克斯和乔治•吉列特收购了利物浦,结果使该俱乐部背上了数亿英镑的债务。在金融危机后的信贷紧缩时期,俱乐部的老板们发现自己已经无力融资,结果导致了俱乐部的财富缩水,引发了利物浦球迷的大规模抗议,最终将俱乐部推到了破产的边缘。最终,法庭只好下令将利物浦出售给了现任老板(也是美国公司)——总部位于波士顿的芬威体育集团(Fenway Sports Group),这才将利物浦从破产边缘拯救了出来。

另一个反面典型是曼联,和利物浦一样,它也是英超最大最成功的俱乐部之一。它现在的老板也是美国投资者——格雷泽家族。格雷泽家族还拥有NFL的坦帕湾海盗队(Tampa Bay Buccaners)。2005年,格雷泽家族举债5亿英镑抵押俱乐部的资产,用的是跟ALK同样的套路,为此它需要每年支付几千万英镑的利息。作为世界上最财大气粗的俱乐部之一,曼联是有足够的收入来支付这些费用的,同时依然能够打造出一支高收入和高竞争力的球队。虽然如此,但格雷泽家族的财务策略——比如在高额债务让俱乐部的财力持续缩水的情况下,格雷泽家族依然为自己发放高额分红等,仍引发了球迷的不安,甚至引起了英国政府官员的担忧。

当然,伯恩利俱乐部被收购后的债务水平,还远远不及这两大英超巨头的杠杆水平。可是伯恩利的收入也远远比不上曼联和利物浦,更何况受疫情影响,各俱乐部现在都是勒紧裤腰带过日子,由于球迷没法进入球场看球,英超各俱乐部的损失累计已达数十亿美元。另外,如果伯恩利俱乐部的运气不佳,成绩滑落到了20个俱乐部里的最后三位,那就难逃降级命运,届时它还有没有能力还上这样一笔债务,只怕要打上一个大大的问号。如果这种最悲观的情景出现了,伯恩利俱乐部只有变卖家产一条路可走,包括卖掉队中最优秀的球员,甚至是卖掉俱乐部旗下拥有138年历史的Turf Moor球场。

在ALK提供的俱乐部声明中,伯恩利俱乐啊的新老板表示,他们的财务模式“考虑到了所有的经济情况,包括球场以内和球场之外的情况。”并表示,ALK将“致力于未来几年对俱乐部、对球队和球场设施进行投资”。它还特别强调,ALK将证明“事实胜于雄辩”。

目前,英国乃至欧洲大多数国家的足球管理部门,尚未对限制俱乐部杠杆收购出台任何规定,这就给投资者搞“四两拨千金”的杠杆收购、攫取欧洲优质足球资产留出了操作空间。如果一切都像ALK公司计划的那样,像伯恩利这样的俱乐部倒还可以做到可持续化运营。但如果“计划不如变化快”,那么历史上已经有充分证据表明,为什么球迷有理由为这些俱乐部的长期健康和生存能力感到紧张。(财富中文网)

元旦前夕,英国伯恩利足球俱乐部宣布,美国私募股权公司ALK Capital已经收购了该足球队的多数股权。消息一出,外界都认为这对伯恩利俱乐部是件大好事。近年来,伯恩利俱乐部虽然预算有限,但球队上下信心坚定,球风稳健,其成绩在激烈的英超联赛中已经算是超水平发挥了。人们希望,ALK Capital公司的收购,能为伯恩利俱乐部带来更多的财务保障——首先可以解决球队缺钱引进球员的问题,只有引入有实力的球员,球队整体实力才能上一个台阶。

到目前为止,伯恩利的球迷对新球员可以说是望眼欲穿。一月份的转会窗口期已经关闭了,但伯恩利俱乐部并未签下任何新球员。眼看赛季过半,俱乐部的排名还处在联赛下游。所以球迷不禁会想,ALK的收购,究竟能给这家俱乐部带来什么新气象?

上周二,英国《卫报》有关这笔收购的最新细节。这笔1.7亿英镑(约合2.31亿美元)的收购款包含大量债务,属于一种杠杆收购。据报道,ALK的负责人是前花旗集团高管艾伦•佩斯。在这笔收购款里,有6000万英镑(约合8200万美元)是从亿万富翁迈克尔•戴尔的私人投资公司借来的贷款。这笔贷款是用伯恩利俱乐部的收入担保的,它现在转到了俱乐部的帐上,贷款年利率虽未披露,但据信超过了9%。此外,据说ALK还从伯恩利俱乐部自己的账上拿出了4000万英镑(5400万美元),支付给了俱恩利俱乐部的前老板作为头期款。这样一来,ALK真正自掏腰包的部分其实是很少的。

从最近公布的财报看,伯恩利公司并没有欠什么外债,而且账上还有4200万英镑的现金。而被ALK杠杆收购后,它的资产负债表反而变难看了,俱乐部背上了沉重的债务包袱,未来财政状况更加捉襟见肘也说不定。 (本月早些时候有消息称,ALK已经同意,如果它未能支付三笔余款,就将把俱乐部交还给原老板。)艾伦•佩斯则为这笔收购做了辩解,他称这笔收购是“绝对合理和可持续的”,ALK是“为了长期目的”而收购伯恩利的。

ALK的发言人向《财富》提交了一份伯恩利俱乐部的声明。声明表示:“伯恩利足球俱乐部的现金储备在收购后仍然保持良好,与其他英超俱乐部相比,处于一个较好的水平。在新东家的领导下,它将处于一个能够蓬勃发展的有利地位。”

近年来,到欧洲收购足球俱乐部的私募公司不在少数,而且其中很多都是美国公司,他们大肆收购欧洲各地的球队,都看准了足球这项运动在全世界日益增长的吸引力,和利润丰厚的电视转播合同。作为全球最激动人心、竞争最激烈的联赛,英超更是吸引了无数球迷的关注——尤其是它的电视转播合同令其他欧洲联赛相形见绌。2015年,阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)的乔希•哈里斯和黑石集团的戴维•布利策联手收购了南伦敦的水晶宫足球俱乐部的控股权——这两人还拥有NBA的费城76人队和NHL的新泽西魔鬼队的控股权。最近,硅谷巨头银湖投资也斥资5亿美元,收购了总部在阿布扎比的城市足球集团(City Football Group)的少数股权,该集团在全球拥有多家足球俱乐部,其中就包括英超的曼城俱乐部。

不过,美国人对英国俱乐部的投资并非总是成功的。美国人的这种过度杠杆化的资本游戏隐藏了很大风险,一旦爆雷,甚至会在球迷中引发骚乱,并且导致俱乐部陷入严重的财务困境,这种事并非没有先例。在ALK对伯恩利俱乐部的收购中,这家公司的私募特性,就让一些人想到了过去几起失败的交易,不禁一些球迷和观察人士对这笔交易有了“做成夹生饭”的担心。

被杠杆收购折腾得最惨痛的案例,就是英超的利物浦足球俱乐部,它是欧洲足球史上最荣耀的俱乐部之一,也是目前的卫冕冠军。2007年,美国投资者汤姆•希克斯和乔治•吉列特收购了利物浦,结果使该俱乐部背上了数亿英镑的债务。在金融危机后的信贷紧缩时期,俱乐部的老板们发现自己已经无力融资,结果导致了俱乐部的财富缩水,引发了利物浦球迷的大规模抗议,最终将俱乐部推到了破产的边缘。最终,法庭只好下令将利物浦出售给了现任老板(也是美国公司)——总部位于波士顿的芬威体育集团(Fenway Sports Group),这才将利物浦从破产边缘拯救了出来。

另一个反面典型是曼联,和利物浦一样,它也是英超最大最成功的俱乐部之一。它现在的老板也是美国投资者——格雷泽家族。格雷泽家族还拥有NFL的坦帕湾海盗队(Tampa Bay Buccaners)。2005年,格雷泽家族举债5亿英镑抵押俱乐部的资产,用的是跟ALK同样的套路,为此它需要每年支付几千万英镑的利息。作为世界上最财大气粗的俱乐部之一,曼联是有足够的收入来支付这些费用的,同时依然能够打造出一支高收入和高竞争力的球队。虽然如此,但格雷泽家族的财务策略——比如在高额债务让俱乐部的财力持续缩水的情况下,格雷泽家族依然为自己发放高额分红等,仍引发了球迷的不安,甚至引起了英国政府官员的担忧。

当然,伯恩利俱乐部被收购后的债务水平,还远远不及这两大英超巨头的杠杆水平。可是伯恩利的收入也远远比不上曼联和利物浦,更何况受疫情影响,各俱乐部现在都是勒紧裤腰带过日子,由于球迷没法进入球场看球,英超各俱乐部的损失累计已达数十亿美元。另外,如果伯恩利俱乐部的运气不佳,成绩滑落到了20个俱乐部里的最后三位,那就难逃降级命运,届时它还有没有能力还上这样一笔债务,只怕要打上一个大大的问号。如果这种最悲观的情景出现了,伯恩利俱乐部只有变卖家产一条路可走,包括卖掉队中最优秀的球员,甚至是卖掉俱乐部旗下拥有138年历史的Turf Moor球场。

在ALK提供的俱乐部声明中,伯恩利俱乐啊的新老板表示,他们的财务模式“考虑到了所有的经济情况,包括球场以内和球场之外的情况。”并表示,ALK将“致力于未来几年对俱乐部、对球队和球场设施进行投资”。它还特别强调,ALK将证明“事实胜于雄辩”。

目前,英国乃至欧洲大多数国家的足球管理部门,尚未对限制俱乐部杠杆收购出台任何规定,这就给投资者搞“四两拨千金”的杠杆收购、攫取欧洲优质足球资产留出了操作空间。如果一切都像ALK公司计划的那样,像伯恩利这样的俱乐部倒还可以做到可持续化运营。但如果“计划不如变化快”,那么历史上已经有充分证据表明,为什么球迷有理由为这些俱乐部的长期健康和生存能力感到紧张。(财富中文网)

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